扬帆起航续辉煌,不仅要做华南龙头

2019-11-25 16:37栏目:企业文化

华润水泥能在众多品牌中脱颖而出,成为重大工程港珠澳大桥的主要水泥供应商之一,除了借助公司在水泥供应领域(水电站,水坝,桥梁,港口,机场,铁路及公路)高质量的产品定位外,公司在两广的地理位置优势也不能忽视。 源于广西,耕植华南 华润水泥成立于2003年,且同年在香港交易所主板上市。借助二级市场资本的力量,公司以5000 t/d(日产5000吨水泥生产线)线为主力装备与鱼峰合作在贵港、平南沿西江建设5000 t/d线,正式进入广西市场。 2004年公司收购南宁红水河,在贵港沿西江再度投产第二条5000 t/d线。就此形成以平南及贵港为基地(聚焦广东珠三角地区),开启了“两点一线”的水泥战略。 到了2008年,随着公司加大在平南基地的投产,在广西的熟料生产线布局扩增至9条5000t/d线,形成熟料产能为1262万吨,占全区产能37%,与海螺水泥、台泥国际形成初步的三足鼎立的局面。 除了之外,公司在夯实广西大本营市场地位的同时,公司也借助2008年4万亿救市的投资机遇,大举进军广东水泥市场。截至2011年,先后4条5000 t/d线落地。随后又加大收购步伐,将越秀、惠州环球收购纳为麾下,将全省熟料产能扩增至1256万吨,占全省产能的17%左右。 随着2011年公司在两广的大笔资本开支过后,公司也放缓产能扩张步伐,至今仅净新增7条熟料生产线,合计净新增熟料产能1400万吨。截止到 2018年底,华润水泥经营95条水泥粉磨线及45条熟料生产线,业务覆盖广东、广西、福建、海南、云南、内蒙古及港澳等地区,公司经营的水泥、熟料及商品混凝土年产能分别达到8330万吨(两广合计5570万吨)、6130万吨(两广合计4090万吨)及3630万立方米(两广2950万平方米),熟料产能位居全国第四,华南第一。 净利润持续走强,资产规模增速放缓 华润水泥在借助在华南地区(水泥需求量较高地区之一)的精准定位,公司的经营业绩随着华南地区经济的腾飞而一路稳健前行。 截至2018年底,营业收入从2011年的188.41亿元人民币增至2018年的339.89亿元,年复合增长率为8.79%;归属股东净利润从2011年的33.88亿元增至2018年的69.88亿元,年复合增长率为10.89%。 从直观的角度上看,公司营业收入增速明显弱于归属股东净利润年复合增速,这主要受期间内公司增强了对成本管控(运营管理、采购管理及物流管理)及水泥价格上涨所致。特别是2018年,公司的归属股东净利润是上市至今表现最佳的一年。其中最大影响因素莫过于两广水泥价格维持高位,且价格普遍高于国内其他地区。 2018年华润水泥区域水泥售价 图片 1

" 泥龙 " 海螺,对股东的回馈

2018年,水泥行业捷报频频,“泥龙”海螺经营业绩屡创新高,中国建材高智能化生产线投产,供应使用寿命最长的水泥——华润水泥控股等。其中,华润水泥控股为港珠澳大桥提供的水泥,打破“百年惯例”,制定了120年使用寿命的新高度的设计标准。

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" 泥龙 " 海螺,顺势而大为

除此之外,查阅近些年海螺水泥的年报,不难发现在水泥行业受环保督查及去产能化等政策持续加码业态下,公司的盈利能力并没有出现过多的影响。

大湾区亿吨级别水泥的需求量,无疑给两广的水泥供应商带来空前的政策红利。

除了大湾区发展为海螺水泥带来利好外,京津冀协同发展、长江经济带及西部开发等国家级重大战略性举措,对水泥刚性需求已成必然趋势,这也为 " 泥龙 " 海螺未来发展提供充足的想象力。

在海螺水泥壮大的这 21 年里,作为海螺水泥的长期投资者应当是 " 幸福的 "。

截至 2018 年底,海螺水泥毛利率同比提升 1.75 百分点至 35.64%;净利率同比提升约 2 个百点至 24%;毛利率及净利率均持续三连涨的态势。

随着今年《粤港澳大湾区发展规划纲要》的顺利落地,有望带动珠三角经济和产业的快速发展,带来更多基建、住房需求也将带来更高的水泥需求。

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借力大湾区发展红利,业绩增速有保障

市场预计,未来粤港湾大湾区大约将带来 1 亿吨的水泥需求。以世界最长的跨海大桥——港珠澳大桥为例,一共耗费了 198 万吨水泥,也就是说大湾区的潜在需求至少约等于 50 多座港珠澳大桥。

  • 长江 - 粉磨站模式,是传统的工厂 - 公路 - 工地的模式无法相比的。时任国务院副总理吴邦国对海螺水泥产业的 "T 型战略 " 给出形象的比喻:" 今后要形成这样的结构,就是大厂主要搞熟料生产,小厂搞粉磨加工,像可口可乐一样,原料生产厂就一个,灌装厂到处都是,形成专业化生产,质量也就有保证了。"

从直观的角度上看,海螺水泥的熟料产能市占率较华润水泥约 7 个百分点的差距。倘若叠加 2018 年下半年海螺水泥完成对广英水泥的收购后,将增加熟料产能 270 万吨进行换算的话,海螺水泥与华润水泥的在两广的熟料产能差距并不大。

另外,海螺水泥业务触达全国各地,其优势在于业务的协同效用较为明显。例如,公司在与两广相邻的海南、福建及湖南均设有多条熟料、水泥及骨料生产线。一定程度上,海螺水泥可最大限度满足大湾区发展水泥需求。

特别是 2018 年,这是海螺水泥业绩最好的一年,也是公司上市以来基本每股收益及现金分红最高的一年。

" 十二五 " 时期(2011-2015 年)。" 十二五 " 时期是我国转变经济发展方式的关键时期,政策严控产能,水泥行业新建产能被遏制。海螺水泥市场规模并没有受到太大影响,反而持续扩展壮大。海螺水泥主要通过并购重组的方式,将 21 家水泥企业纳为麾下,进一步扩大市场份额。随后大力实施国际化发展战略,部署 " 一带一路 " 沿线的东南亚国家,海外首个投产项目均发生在该时期内。

海螺水泥上市至今的发展历程:

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